Prévia da inflação: IPCA-15 sobe 0,20% em janeiro, abaixo do esperado

O Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo 15 (IPCA-15), a prévia da inflação oficial, apresentou alta de 0,20% em janeiro, abaixo da expectativa do mercado de 0,22%. No acumulado em 12 meses, o indicador registrou avanço de 4,50% (teto da meta inflacionária).

Setores com maior impacto no IPCA-15

Dos nove grupos que compõem o índice, novamente sete registraram alta. O principal impacto de alta veio do grupo de Saúde e Cuidados Pessoais (0,81%), com avanço em artigos de higiene pessoal e plano de saúde. Já o principal impacto de queda foi o grupo de Habitação (-0,26%), bem como Transportes (-0,13%), impulsionado pelo forte recuo de passagens aéreas e de ônibus urbano.

A difusão, que mede o percentual de itens com aumento de preços, subiu de 54,5% em dezembro para 63,5% em janeiro, mas ainda abaixo da média histórica do período.

Comportamento dos Serviços e Núcleos da Inflação

A inflação de serviços desacelerou de forma relevante, conforme esperado, saindo de 0,7% para 0,15%. Os serviços subjacentes, que excluem itens voláteis e refletem melhor a tendência da inflação, registraram avanço de 0,53%, abaixo da média histórica do período. Em 12 meses, acumulou alta de 5,6% (ante 6,0% de dezembro).

Já serviços intensivos em trabalho aceleraram, contrariando as expectativas. O movimento reflete o mercado de trabalho que segue aquecido, com desemprego nas mínimas históricas.

A média dos núcleos de inflação também mostrou aceleração, de 0,32% para 0,43% no mês, mas também em patamar inferior à média histórica. Ademais, em 12 meses, o grupo desacelerou 3 pontos percentuais (p.p.) ao acumular 4,4%.

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Análise econômica e perspectivas para inflação

O índice cheio veio levemente abaixo do esperado e permaneceu dentro do teto da meta, ao mesmo tempo em que a inflação de serviços apresentou desaceleração. A média dos núcleos e os serviços subjacentes registraram, respectivamente, 3,5% e 3,1% na leitura anualizada com ajuste sazonal, patamares próximos à meta inflacionária.

Por outro lado, como já mencionado, ainda há pressão sobre os serviços intensivos em trabalho, refletindo o aquecimento do mercado de trabalho.

Nesse contexto, o resultado de janeiro reforça nossa avaliação de uma desaceleração gradual da inflação, em um ambiente de mercado de trabalho ainda resiliente, o que sustenta a necessidade de uma postura cautelosa por parte do Banco Central.

De todo modo, entendemos que o primeiro corte de juros deve ocorrer na reunião de março, ainda que de forma paulatina e conduzida com cautela.