PetroRio ainda é boa aposta 2020?
PetroRio é ainda uma boa ação para 2020? Veja análise do crescimento, riscos, múltiplos e sinergias que tornam a empresa destaque no setor de petróleo
PetroRio se tornou destaque no setor de petróleo ao focar em campos maduros e reduzir custos operacionais. Desde que mudou sua estratégia exploratória, a empresa acumulou oportunidades e desafios.
Confira se, após fortes altas, ainda vale a pena comprar ações da PetroRio em 2020. Nós analisamos fundamentos, riscos e cenário de múltiplos.
Histórico e mudança de estratégia
PetroRio (antiga HRT) foi fundada em 2009 com forte viés exploratório, buscando campos na Bacia Amazônica e na Namíbia. Perfurações até 2013 resultaram em déficits elevados — cerca de R$ 3 bilhões — sem produção relevante.
A partir da entrada de Nelson Tanure, a empresa mudou de foco: em vez de perfurar campos sem produção, passou a adquirir campos maduros, reduzir custos de operação e estender a vida útil dos ativos. Essa mudança inclui também sinergias operacionais entre campos próximos, como os de Polvo e Tubarão Martelo.
Resultados recentes e sinergias
- A empresa comprou 60% do campo Polvo em 2014 e o restante em 2016, reduzindo custos de operação em cerca de 60% em relação ao antigo operador.
- Com a aquisição do campo Tubarão Martelo, espera-se usar um único FPSO (tipo de plataforma/barco de produção e estocagem) para ambos os campos, o que gera significativa economia.
- Projeções de abandono para esses campos foram estendidas — antes previstas para ~2025, agora estimadas em ~2040 — devido à redução de custos que torna o campo viável por mais tempo.
Avaliação de preço e múltiplos
- No passado, a empresa foi negociada por cerca de 6 vezes o EBITDA; atualmente, está perto de 12 a 14 vezes EBITDA.
- Mesmo com essa elevação, muitos analistas consideram o preço ainda justo, dado o crescimento esperado da produção — inclusive de parcelas já adquiridas que ainda não aparecem integralmente no resultado contábil.
Principais riscos
- Risco de execução: operar plataformas, perfurar poços, integrar campos. Operações de petróleo têm incertezas operacionais e regulatórias.
- Preço do petróleo e câmbio: a receita está bastante ligada ao preço internacional do petróleo e à cotação do dólar, o que pode afetar margens.
- Capacidade de captação e dívida: para crescer, PetroRio depende de aquisições e de financiar parte delas, seja via dívida ou emissão de ações. Se essas condições se deteriorarem, pode haver impacto.
- Risco regulatório/concessões: campos são concessões do governo. Transferências de titularidade, aprovações e regulação podem atrasar ou mudar condições.
Conclusão: ainda vale a pena?
Mesmo com subidas recentes, há argumentos fortes para acreditar que PetroRio ainda é uma boa aposta em 2020:
- A empresa já tem produção de que tem direito e ainda traz para o resultado aquisições feitas anteriormente.
- As sinergias (custos, operação conjunta de ativos) melhoram muito a rentabilidade futura.
- O múltiplo atual, embora maior, parece razoável frente ao crescimento projetado.
Por outro lado, é fundamental que o investidor tenha consciência dos riscos acima e não invista mais do que pode perder.
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