Lucro da Sanepar (SAPR11) triplica no 1T25. Vale comprar pensando nos dividendos?
Resultado foi impulsionado pelo reconhecimento de precatórios no período; veja os destaques
A Sanepar (SAPR11) reportou resultados positivos no 1T25, com uma receita líquida de R$ 1,81 bilhão, um crescimento de +6,3% na comparação anual. O Ebitda alcançou R$ 1,11 bilhão, alta de +44,1%, enquanto o lucro líquido foi de R$ 1,21 bilhão, um aumento de +218,4% em relação ao 1T24.
Destaques positivos no 1T25:
- Forte aumento do lucro líquido, principalmente pelo reconhecimento de precatórios
- Crescimento no volume faturado de água (+3%) e esgoto (+4,8%)
- Aumento do número de ligações de água (+1,1%) e esgoto (+2,7%)
- Melhoria significativa das margens operacional, Ebitda e líquida
Destaques negativos no 1T25:
- Custos operacionais subiram 34,6%, puxados por despesas com pessoal (PDV, indenizações) e serviços de terceiros
- Aumento da inadimplência
- Queda na margem bruta (49,6% vs. 55,3%)
O crescimento foi puxado pelo reajuste tarifário de 2,96%, expansão no volume faturado e maior número de ligações. Já a alta de +44,1% do Ebitda foi influenciada pelo efeito dos precatórios e eficiência operacional, levando a margem Ebitda de 45,6% para 61,8%
A expansão do lucro (+218,4%) ocorreu em razão do reconhecimento de precatórios da ação do IRPJ, apesar do aumento expressivo nas despesas operacionais.
A dívida líquida subiu +6,2% para R$ 4,76 bilhões, mas a alavancagem (dívida líquida/Ebitda) se manteve estável em 1,5x. Por fim, os investimentos totalizaram R$ 486,7 milhões no trimestre, crescimento de +14,6%.
O que esperar de Sanepar (SAPR11)?
A Sanepar segue com uma posição financeira sólida e boas margens operacionais. Vale destacar que o reajuste tarifário de +3,78% foi aprovado para o ciclo 2025-2028.
Até 2028, a Sanepar planeja investir mais de R$ 11 bilhões. Contudo, o mercado está cético quanto ao seu crescimento para os próximos anos e projeta uma expansão semelhante ao que vem sendo apresentado nos últimos anos (desconsiderando os efeitos dos precatórios).
Mesmo com a falta de visibilidade de crescimento, o mercado mantém suas projeções de distribuições de dividendos pela companhia, com um rendimento esperado de cerca de 6% (em linha com a média histórica das boas pagadoras de dividendos da Bolsa brasileira).
Atualmente, a empresa negocia a um P/L atrativo, inferior a 6x (menos da metade da média histórica da Bolsa brasileira), mas sua dependência regulatória é um fator a ser monitorado.
Dividendos e JCP de Sanepar (SAPR11)
A Sanepar não anunciou nenhuma nova distribuição de dividendos no 1T25. Assim, nos últimos 12 meses, a empresa acumula uma distribuição de R$ 1,55 por ação. O dividend yield dos últimos 12 meses é de 5,26%.
Vale a pena comprar Sanepar (SAPR11) pensando nos dividendos?
Apesar de negociar a múltiplos atrativos, a falta de visibilidade de crescimento e dividendos em linha com a média histórica da Bolsa brasileira (nada extraordinário), afasta a atratividade no investimento em SAPR11 no momento.
Para investir nas ações da Sanepar é necessário ter uma conta em uma corretora de valores. A empresa é negociada na B3 sob os tickers SAPR11, SAPR3 e SAPR4 (conheça os tipos de ações da Bolsa de valores).
Reiteramos que, no momento, não temos recomendação de compra para as ações da companhia.
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