Análise fundamentalista de PETR4: destaques do relatório de produção e vendas do 3T23
Companhia registrou recordes de produção no pré-sal e de produção operada no período. Vale a pena investir nas ações de PETR4?
Em uma semana de forte queda para as ações da Petrobras (PETR4) após o anúncio da proposta de mudança no estatuto, a estatal divulgou bons números em seu relatório de produção e vendas do terceiro trimestre.
A Petrobras encerrou o terceiro trimestre com uma produção média de óleo e líquido de gás natural (LGN) de 2,1 milhões de barris por dia (Mbpd), uma alta de 8.8% ante o mesmo período de 2022, praticamente em linha com a expectativa do mercado.
Já a produção do pré-sal bateu um novo recorde trimestral de 2,25 milhões de boed, equivalente a 78% da produção total da Petrobras, superando o recorde anterior de 2,06 milhões de boed no segundo trimestre deste ano.
Por que a produção aumentou?
O destaque positivo da prévia operacional ficou para as operações do pré-sal, com um crescimento de 16% da produção de óleo na comparação com o 3T22. Além dos ganhos de eficiência, o bom desempenho foi reflexo do ramp-up da produção nos campos de Itaipu e Búzios.
Já do lado negativo, destaque para a queda de -52% da produção nas operações onshore (em terra) e águas rasas. O forte recuo teve como fator principal a venda do Polo Potiguar para a 3R (RRRP3).
Refino, transporte e comercialização
Em relação ao que atua na produção, transporte e venda de gasolina, diesel, querosene, nafta, óleo combustível, GLP etc., os números ficaram estáveis.
Na comparação com o mesmo trimestre do ano passado, a produção dos derivados cresceu +4,5% e nas vendas a alta foi de apenas +1,3%.
Vale a pena investir nas ações PETR4 neste momento?
Mesmo com recordes mensal e trimestral na produção de óleo e gás, não recomendamos compra para as ações da Petrobras (PETR4).
A nosso ver, o crescimento da produção não deve ser suficiente para sustentar os resultados da Petrobras no 3T23, devido aos preços mais baixos do petróleo, versus o 3T22, e as margens mais apertadas no segmento de refino. Sendo assim, para o 3T23, a expectativa é uma queda de cerca de -25% da receita, -30% do Ebitda e -40% do lucro.
Em relação à proposta de alteração na política de indicação de membros da administração e do conselho fiscal, entendemos como um grande retrocesso e que pode abrir caminho para a nomeação de pessoas alinhadas aos interesses do governo e sem capacidade técnica.
Em um passado recente da Petrobras, entre 2014 e 2016, vimos que o uso da estatal como ferramenta de política governamental causou impactos negativos relevantes nos resultados da companhia.
Caso as mudanças no estatuto da Petrobras sejam aprovadas na assembleia de acionistas, o risco de intervenções por parte do governo pode intensificar a probabilidade de impactos na estratégia de investimentos e na política de preços de combustíveis da estatal.
Dado o risco de intervenção que sempre enxergamos na Petrobras, os reflexos nos resultados que podem causar e as oportunidades que temos atualmente no setor, nossa recomendação é de venda.
