Inter x Nubank: qual ação deve ter preferência na sua carteira após o 1º trimestre?
No 1T25, o Nubank apresentou maior ROE (27%), enquanto o Inter se destacou no aumento da receita por cliente (ARPAC +11%) e tem inadimplência menor (4,1%)
Os bancos digitais Nubank (NU) e Inter (INBR32) reportaram lucros com robusta expansão e um forte crescimento de suas bases de clientes no primeiro trimestre de 2025 (1T25). Mas, afinal, qual empresa é um investimento melhor no momento?
A seguir, um comparativo entre os principais indicadores de desempenho.
Base de clientes: crescimento similar e ativação maior no Nubank
O Nubank encerrou o 1T25 com 119 milhões de clientes, crescimento de +19%, e o Inter alcançou 38 milhões de clientes, também apresentando uma expansão de +19% em sua base. Entretanto, o Nubank leva vantagem em relação à sua taxa de clientes ativos, que é de 83% (estável), enquanto a do Inter é de 57% (expansão +2,3 p.p.).
Lucro e rentabilidade (ROE): crescimento similar e rentabilidade superior no Nubank
O lucro do Nubank foi de US$ 557 milhões, crescimento de +47%, e o ROE foi de 27% (+4 p.p., mas em queda na comparação trimestral). O Inter, por sua vez, registrou lucro de R$ 287 milhões, crescimento de +57%, e um ROE de 13% (+3 p.p.).
Como o Nubank nasceu alguns anos antes do Inter iniciar sua jornada como banco digital e já alcançou uma escala e um nível de maturidade maior no mercado brasileiro, o Inter cresce mais, mas o Nubank já possui uma rentabilidade maior.
Receita e eficiência: Inter aumenta mais sua monetização, Nubank é mais eficiente
A receita total do Nubank cresceu +40% e o ARPAC (receita mensal média por cliente ativo) foi de US$ 11,2 (+5%). O Inter, por sua vez, entregou um crescimento de + 31% em sua receita e o ARPAC foi de R$ 50,0 (+11%). O Nubank levou vantagem no crescimento da receita total, mas o Inter se destacou no aumento da monetização de sua base.
O índice de eficiência (despesas/receita) ajustado do Nubank foi de 24,7%, expressiva evolução de -7,4 p.p., contra 48,8% do Inter, que piorou em +1,1 p.p. na comparação anual (vale destacar que a incorporação da Inter Pag afetou a comparabilidade dos números no Inter). Ainda assim, com uma escala maior e a diluição de despesas em outro patamar, a eficiência no Nubank é uma de suas grandes vantagens.
Carteira de crédito: Nubank cresce mais, mas o Inter possui uma inadimplência menor
A carteira de crédito do Nubank cresceu +40%, alcançando US$ 24,1 bilhões, enquanto a do Inter cresceu +33%, alcançando R$ 43 bilhões. A inadimplência (NPL>90d) do Nubank foi de 6,5% (+0,2 p.p. no a/a, apesar de ter recuado na comparação trimestral) e a do Inter foi de 4,1% (-0,7 p.p., caindo tanto na comparação anual quanto na trimestral).
Margem de intermediação financeira: dinâmica melhor no Inter
A NIM (margem de intermediação financeira) ajustada ao risco do Nubank foi de 8,2%, queda de -1,3 p.p., enquanto o Inter reportou uma NIM ajustada ao risco de 5,5%, expansão de +0,7 pontos percentuais. A margem do Inter é menor que a do Nubank devido ao perfil mais conservador de sua carteira, mas sua dinâmica de evolução é positiva, enquanto a do Nubank segue sendo pressionada.
Perspectivas de crescimento: momentos distintos
O Nubank está investindo em sua expansão no México e na Colômbia, enquanto enfrenta alguns desafios relacionados à inadimplência e à pressão na margem de intermediação financeira no Brasil, onde já possui uma operação consolidada e com elevada rentabilidade.
O Inter também possui iniciativas de expansão internacional em curso, mas seu foco está em expandir e monetizar sua base, ganhando escala e aumentando sua eficiência no Brasil. Dessa forma, segue confiante de que atingirá suas metas do plano 60/30/30 (60 milhões de clientes, 30% de índice de eficiência, 30% de ROE e um lucro de R$ 5 bilhões) em 2027.
Ações para buscar retornos acima da média
Negociando a apenas 17x lucros — enquanto Nubank negocia a 33x lucros —, mantemos recomendação de compra para INBR32. O banco vive um momento mais favorável no que se refere ao crescimento e à expansão de sua rentabilidade, além de adotar uma postura mais conservadora e oferecer maior visibilidade ao mercado.
Contudo, a ação do Inter é apenas uma das 10 recomendações da carteira Nord 10X, que busca maximizar seus ganhos com ações de empresas de crescimento acelerado.
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