3T25 da Kepler Weber (KEPL3) demonstra casa em ordem e bons dividendos
Kepler Weber (KEPL3) apresenta resultados levemente acima das nossas expectativas, com bom desempenho em nichos e dividend yield de 11,4%
A Kepler Weber (KEPL3) reportou resultados um pouco melhores que a nossa expectativa no 3T25. Na comparação anual, a receita líquida totalizou R$ 423 milhões, uma queda de -3,6%, um Ebitda de R$ 73,6 milhões, recuo de -20,8%, e um lucro líquido de R$ 51,6 milhões, -13,5% menor que no mesmo trimestre de 2024 (3T24).
Ciclo ainda desfavorável, mas Portos e Negócios Internacionais crescem
O terceiro trimestre de 2025 marca a virada para o segundo semestre do ano, período que, sazonalmente, tende a ser mais favorável para a companhia. Ainda assim, os resultados seguem refletindo um ciclo pouco favorável para o agro brasileiro.
No segmento Fazendas (agricultores), que representou 32% da receita total, houve um recuo de -3,2% a/a da receita líquida. Apesar das margens pressionadas para os agricultores e da quebra de safra no sul do país, a receita se manteve estável.
Agroindústrias (26% da receita total) reportou uma queda de -30,6% a/a na receita. Além da comparação difícil com o 3T24, quando tivemos entregas de grandes projetos, a taxa de juros elevada e a estiagem no Sul, pressionaram o desempenho do segmento.
Já Negócios Internacionais e Portos e Terminais, foram os destaques positivos do 3T25, representando juntos 23% da receita total (+7 p.p. a/a). Em Negócios Internacionais, a expansão para novos mercados e as maiores vendas para Argentina, Paraguai e Bolívia, refletiram em uma alta de +24% a/a da receita. Em Portos e Terminais, o crescimento foi de +97% a/a, com a entrega de grandes projetos na Bahia e Mato Grosso.
Por fim, em Reposição e Serviços, a companhia manteve o bom ritmo de crescimento, reportando uma alta de +10,8% a/a, reflexo da expansão do segmento nos últimos anos.
Margens pressionadas e custos em alta no 3T25
Refletindo o desempenho misto entre seus segmentos, a Kepler registrou uma certa estabilidade para a receita líquida, que totalizou R$ 423 milhões (-3,6% a/a).
Os custos, porém, tiveram uma alta de +3,2%, impactando a margem bruta em -5 pontos percentuais na comparação com o reportado no 3T24.
Isso, combinado com estabilidade das despesas, contribuiu para um Ebitda de R$ 73,6 milhões, um recuo de -20,8% na comparação anual. A margem Ebitda foi de 17,4%, ante 21,2% reportado no 3T24, queda de -3,8 p.p..
O lucro líquido, por outro lado, foi de R$ 51,6 milhões (-13,5% a/a). A menor queda do lucro em relação ao Ebitda se deu, principalmente, pelo resultado financeiro positivo e o reconhecimento de créditos tributários.
Um dos fatores positivos para a Kepler enfrentar o ciclo desfavorável do setor agrícola é a sua confortável estrutura de capital. No 3T25, a companhia reportou um caixa líquido (mais caixa do que dívida) de R$ 31 milhões.
E mesmo em um cenário desafiador, a Kepler mantém um patamar elevado de rentabilidade, entregando um ROIC de 20% (-21 p.p.).
Potencial de longo prazo e bons dividendos
Em meio a um ambiente ainda desfavorável do agronegócio dos últimos anos, a Kepler Weber demonstra confiança com os resultados para o restante de 2025. Sua confiança se dá principalmente pela recuperação dos resultados, sustentado pela melhora na demanda observada desde o meio do ano.
Para o longo prazo, a Kepler está focada no seu plano para os próximos cinco anos, investindo em novas linhas de receitas recorrentes, como aluguel de silos, novos produtos e serviços.
Apesar de depender de um ciclo favorável para as commodities agrícolas para impulsionar o seu crescimento, a visibilidade é positiva.
Além disso, com uma estrutura de capital confortável e sustentando uma rentabilidade saudável, a companhia mantém uma boa geração de caixa e, consequentemente, distribuindo dividendos para os seus acionistas. Nos últimos 12 meses, o dividend yield da Kepler é de 11,4%.
Vale a pena investir em KEPL3 após resultados do 3T25?
Sim. A Kepler Weber apresenta uma estrutura de capital sólida, aliada a níveis consistentes de lucratividade e rentabilidade, o que a posiciona como uma tese atrativa para investidores focados em dividendos.
Negociando a um múltiplo de 9,5 vezes o lucro e 5 vezes o Ebitda, próximo da sua média dos últimos 10 anos. Deste modo, mantemos a nossa recomendação de compra para as ações da companhia (KEPL3) na carteira Nord Deep Value.
Para investir nas ações da Kepler Weber é necessário ter uma conta em uma corretora de valores. A empresa é negociada na B3 sob o ticker KEPL3.