Lucro regulatório da Isa Energia (ISAE4) cai -40% no 2º trimestre
Resultado tem sido impactado pelos fortes investimentos, mas dividendos são mantidos. Veja se vale a pena investir nas ações da Isa Energia (ISAE4)
A Isa Energia (ISAE4) reportou resultados abaixo das expectativas do mercado para o 2T25. A receita líquida alcançou R$ 1 bilhão, com recuo de -7,5% em relação ao mesmo período do ano anterior, impactada pela menor parcela (-55%) do RBSE (indenizações recebidas pela Aneel), que foi parcialmente compensada pelo crescimento de +45% da receita ex-RBSE.
O Ebitda regulatório foi de R$ 789,5 milhões, uma queda de -11,4%, com margem Ebitda de 76,8% (-3,3 p.p.), refletindo maiores volumes de contingências (despesas futuras) e custos com desativação e alienação de bens.
Na ponta positiva, o desempenho foi favorecido por revisões tarifárias, entrada em operação de novos projetos e controle de custos e despesas.
Resultado pressionado por despesas financeiras
Com a despesa financeira líquida atingindo R$ 352 milhões, um aumento de +47% em relação ao 2T24, em função do crescimento da dívida bruta e da alta do IPCA, o lucro líquido da companhia sofreu retração de -40%, atingindo R$ 255,6 milhões.
Em relação à estrutura financeira, a companhia encerrou o trimestre com R$ 1,3 bilhão em caixa e aplicações, enquanto a dívida bruta somou R$ 14,1 bilhões, resultando em uma dívida líquida de R$ 12,8 bilhões.
A alavancagem medida por dívida líquida sobre Ebitda atingiu 3,43x (vs. 2,72x no 4T24), ultrapassando o limite de 3,0x estabelecido nos covenants (compromisso de contrato) do BNDES. Cabe destacar que a dívida com o banco federal é de apenas R$ 708 milhões, além da Isa Energia já ter iniciado tratativas para obtenção de waiver (dispensa de uma obrigação contratual).
Capex de R$ 1,1 bi impulsiona novos projetos
No campo dos investimentos, a companhia intensificou sua atuação, com um capex total de R$ 1,1 bilhão no trimestre (+72,2%), sendo R$ 723 milhões destinados a projetos greenfield e R$ 379 milhões para reforços e melhorias. Os projetos Piraquê e Riacho Grande concentraram os maiores aportes.
Atualmente, a empresa possui cinco projetos em execução, com capex remanescente estimado em R$ 7,3 bilhões. Vale destacar que o projeto Água Vermelha foi energizado no 2T25.
Sinais de cautela
Embora os resultados operacionais permaneçam sólidos e as margens elevadas, a empresa enfrenta desafios relevantes ligados ao aumento do endividamento, à pressão sobre o componente econômico da RBSE e à elevação do custo da dívida.
Dessa forma, mas ainda mantendo um dividend yield acima de +10%, além da companhia ter declarado a intenção de continuar distribuindo 75% do lucro líquido regulatório, mantemos recomendação de compra para ISAE4 no Nord Dividendos.