CSN (CSNA3) tem resultado fraco no 4T25: vale a pena investir?
A CSN (CSNA3) reportou resultados mistos no 4T25, com prejuízo maior e alavancagem em alta. Entenda se ainda vale a pena investir
A CSN (CSNA3) reportou resultados fracos, mas melhores que o consenso de mercado. No 4T25, a companhia reportou receita líquida de R$ 11,4 bilhões, recuo anual de -5%, enquanto o Ebitda ajustado foi de R$ 3,3 bilhões, praticamente estável (-0,3%) na comparação anual. Já o prejuízo foi de R$ 721 milhões, ante prejuízo de R$ 85 milhões no mesmo período do ano passado.
Resultados mistos entre os segmentos
A siderurgia reportou recuo de -15% na comparação anual, refletindo a queda do volume vendido e o menor preço médio, em função da maior competição no mercado interno. Contudo, os menores custos e o controle das despesas contribuíram para a alta de +7% do Ebitda da siderurgia.
No segmento de mineração, o crescimento da receita foi de +5%, em função do melhor desempenho operacional, com aumento da produção e das vendas, além de melhores preços do minério. Entretanto, os maiores custos e despesas no período pressionaram o Ebitda do segmento, que apresentou queda de -12% a/a.
A combinação do desempenho dos dois principais segmentos — siderurgia e mineração — somada ao resultado positivo em cimentos e logística, sustentou os resultados consolidados da CSN.
CSN equilibra operação, mas não evita prejuízo
O desempenho operacional mais fraco foi parcialmente compensado pela redução de custos e pelo controle das despesas.
Assim, o Ebitda ajustado da CSN totalizou R$ 3,3 bilhões (-0,3% a/a). A margem Ebitda, por sua vez, encerrou o trimestre em 27,8%, uma leve expansão de +1,1 p.p.
Entretanto, o elevado resultado financeiro negativo de R$ 1,3 bilhão (+3% a/a) impactou a última linha de resultados, e a companhia reportou prejuízo líquido de R$ 721 milhões no trimestre.
No período, a companhia entregou fluxo de caixa livre negativo de R$ 282 milhões, refletindo principalmente o desempenho operacional mais fraco e o aumento dos investimentos.
A dívida líquida totalizou R$ 41,2 bilhões, aumento de +10% em relação ao 3T25. A alavancagem, por sua vez, ficou em 3,5x Ebitda, ante 3,1x no trimestre anterior.
Acumulando prejuízo e acelerando a alavancagem. Vale a pena investir em CSN (CSNA3)?
Refletindo a baixa competitividade da siderurgia brasileira nos últimos trimestres e os preços mais baixos do minério de ferro, os resultados operacionais da CSN continuam pressionados.
Adicionalmente, em meio ao ciclo de investimentos elevados dos últimos anos, a companhia acelerou seu endividamento e atualmente convive com uma estrutura de capital mais delicada.
Assim, considerando esses fatores e a perspectiva de resultados ainda fracos para 2026, reforçamos nossa recomendação de evitar CSN (CSNA3).