BRKM5 (Braskem) pode ser comprada pela Unipar (UNIP6). Como fica o acionista minoritário?
A Novonor informou que está avaliando os termos da oferta da Unipar junto às instituições financeiras, assim como tem feito com as demais.
A Unipar (UNIP6), do empresário Frank Geyer Abubakir, apresentou uma proposta não vinculante para a compra do controle da Braskem (BRKM5).
Se concretizada, a aquisição da Braskem pela Unipar pode ser transformacional e recolocar a companhia como a maior petroquímica do país e uma das maiores do mundo.
Com a notícia, a ação da Braskem subiu +6% na Bolsa na segunda-feira, 12, porém caiu -1,51% na terça-feira, 13, devolvendo parte dos ganhos da véspera, acompanhando o tom negativo do mercado local.
Sobre a Braskem
A empresa foi criada em agosto de 2002 pela integração de seis empresas da Organização Odebrecht e do Grupo Mariani. Inserida no setor químico e petroquímico, a Braskem produz materiais comuns do nosso dia a dia, como sacolas plásticas, PVC, materiais utilizados em eletrodomésticos, embalagens, calçados e garrafas PET.
Em resumo, Braskem é um negócio de spread. Os resultados da empresa derivam das variações do preço das matérias-primas utilizadas, principalmente nafta (derivada do petróleo), e o produto final (resinas, em especial polipropileno e polietileno) é vendido para setores automobilísticos e construção civil, de acordo com a demanda.
Atualmente, a Braskem se encontra em um cenário de spreads em queda e alavancagem em alta. Na nossa leitura, a empresa precisará tomar uma decisão no curto prazo para sobreviver.
A companhia possui uma dívida bruta atual de US$ 7,6 bilhões e garantia em ações no valor de R$ 14 bilhões para os Bancos Santander, Banco do Brasil, BNDES, Bradesco e Itaú Unibanco. O atual valor de mercado é de cerca de R$ 21,3 bilhões.
Oferta da Unipar tem prêmio de 42,5%
A disputa pela participação da Novonor, controladora da Braskem e ex-Odebrecht, na Braskem, esquentou no último fim de semana.
A Unipar ofereceu R$ 36,50 por ação da Novonor. Esse valor representa um prêmio de 42,5% sobre as cotações de fechamento da Braskem na sexta-feira, 9, na B3 (R$ 25,61).
Na nossa avaliação, a proposta acima é bastante interessante à Braskem por alguns pontos em específico, entre eles (i) o fato de ser 100% em dinheiro, o que supera as condições da oferta feitas pela Apollo e Abu Dhabi National Oil Co, e (ii) de alinhar interesses, como a proposta de redução de corte da dívida por parte dos credores, sendo adicional ao contrato, que será revertida em favor da família Odebrecht (Novonor), que poderá continuar como acionista minoritário no ativo.
Decisão depende da Petrobras
No entanto, o negócio depende de decisão da Petrobras (PETR4). A estatal é detentora, direta e indiretamente, de 47,0% do capital social votante e 36,1% do capital social total da Braskem.
A principal condição da oferta feita pela Unipar é que a Petrobras não exerça o direito de vender sua fatia de 36,1% da Braskem. Ou seja, a Petrobras poderá seguir como acionista.
A estatal não se pronunciou sobre o assunto até o momento.
Disputa pela Braskem promete ser longa
Braskem também havia recebido oferta conjunta da Abu Dhabi National Oil e da Apollo Global Management, sendo inicialmente um pagamento em dinheiro e o restante em títulos perpétuos (títulos sem data de vencimento) remunerado a uma taxa de 4% ao ano, além do restante a ser pago em warrants (título de garantia que permite que o detentor compre ou venda um ativo), que são tipicamente atrelados às cotações.
A companhia também conversou com demais interessados além da Unipar, como a J&F, dos irmãos Joesley e Wesley Batista.
Entre as duas ofertas recentes, a mais atrativa segue sendo da Unipar, pelo alinhamento de interesse com os sócios da Braskem e o pagamento 100% em dinheiro.
A relevância da Braskem para Unipar
A aquisição poderá ser transformacional para a Unipar diante do tamanho que ficará. A companhia já foi a maior petroquímica brasileira nos anos 60 a 90, mas reduziu seu tamanho pelos agravantes da sucessão familiar.
Um dos segmentos de atuação da Unipar é o de produção de PVC, na qual Braskem é líder atualmente, o que faz com que a união transforme a companhia em um colosso petroquímico.
E como fica o acionista minoritário?
Caso a nova proposta pela Braskem avance, a Unipar fará uma OPA para os acionistas minoritários de Braskem, além de uma tender offer — oferta com o intuito de fechar o capital da companhia —, adquirindo a totalidade das ações preferenciais classe A (ADRs, listadas em NY).
As demais etapas do processo serão divulgadas assim que o processo avançar.
