Caixa Seguridade (CXSE3) ou BB Seguridade (BBSE3): qual a melhor ação de dividendos hoje?
BB Seguridade e Caixa Seguridade têm ROE alto e pagam bons dividendos, mas apostam em setores diferentes. Saiba qual ação o Nord Dividendos recomenda hoje
BBSE3 e CXSE3 são as ações de duas gigantes de seguros ligadas aos maiores bancos públicos do país: BB Seguridade e Caixa Seguridade. Ambas são queridinhas de quem investe em dividendos, com ROE alto e boa distribuição de lucros — mas apostam em motores de crescimento bem diferentes.
Neste conteúdo, você vai entender o que muda entre as duas, qual delas está mais barata hoje e qual o Nord Dividendos recomenda.
O modelo asset-light de BB Seguridade e Caixa Seguridade
A primeira coisa que você precisa saber é que nem a BB Seguridade nem a Caixa Seguridade funcionam como seguradoras convencionais que gastam bilhões para abrir agências. Na verdade, são holdings (empresas gestoras) que operam em um modelo chamado asset-light (baixo uso de capital).
Elas utilizam o balcão e a base de clientes do Banco do Brasil e da Caixa Econômica Federal para vender seguros, previdência e capitalização. O Custo de Aquisição de Clientes (CAC) é praticamente zero, e a necessidade de investir dinheiro na operação ou em qualquer tipo de ativo é quase nula.
Até por isso, essas companhias possuem retornos sobre o patrimônio líquido (ROE) altíssimos, já que operam com um balanço leve, com poucos ativos imóveis.
Como BB Seguridade e Caixa Seguridade ganham dinheiro
A receita das seguradoras vem de duas grandes fontes:
- Resultado operacional: prêmios recebidos com a venda das apólices, descontados os valores pagos em indenizações por sinistros e as demais despesas relacionadas à operação.
- Resultado financeiro (Float): quando você paga um seguro, a empresa guarda esse dinheiro em renda fixa até que um eventual imprevisto ocorra. Rendendo à taxa Selic, essa bolada guardada gera um lucro astronômico.
Agro x crédito imobiliário: o que diferencia BB Seguridade e Caixa Seguridade
Aqui está o principal divisor de águas entre as duas companhias.
A BB Seguridade tem forte exposição ao seguro rural, representando 50% dos prêmios emitidos, tendo como principal motor a expansão das safras do agronegócio nacional. Por outro lado, essa exposição também traz riscos relacionados a fenômenos climáticos e secas regionais.
Já a Caixa Seguridade possui forte presença em produtos relacionados ao financiamento imobiliário (habitacional com 41%). Seu principal motor de crescimento está na expansão dos contratos de financiamento residencial, incluindo operações vinculadas ao programa “Minha Casa, Minha Vida”. Nesse caso, o principal risco está em uma eventual redução no ritmo de concessão de crédito imobiliário.
Apesar dos riscos bem diferentes, as duas terminaram o último ano com um índice de sinistralidade parecido e controlado, de aproximadamente 23%.
A principal diferença entre as companhias é essa exposição ao agronegócio e ao mercado imobiliário. Mas vale comentar a segunda principal distinção, que é a maior participação do segmento de previdência na BB Seguridade, que responde por mais de 18% dos resultados da companhia, enquanto, na Caixa Seguridade, esse segmento representa apenas 6%.
Já quando olhamos para o resultado financeiro, a variação da taxa Selic acaba impactando as duas seguradoras de forma muito parecida.
BBSE3 ou CXSE3: qual seguradora investir agora?
Apesar de suas particularidades, os dois principais setores que envolvem essas seguradoras ocupam posições estratégicas no contexto do nosso país, contando com fortes investimentos e incentivos em ambos os casos.
E, por incrível que pareça, nos últimos 5 anos, os lucros da BB Seguridade e da Caixa Seguridade cresceram a uma taxa anual composta de +19%, com as cotações de suas ações refletindo esse desempenho de forma muito parecida: BBSE3 (+202%) e CXSE3 (+208%).
No entanto, o passado já ficou para trás! O que importa para os nossos investimentos é o futuro.
O carrego esperado (crescimento dos lucros + dividendos) para a BB Seguridade está próximo de +12% a.a. nos próximos anos, enquanto, para a Caixa Seguridade, esse número é um pouco mais alto, em torno de +16% a.a.
Parece óbvio que a melhor opção neste momento é o braço de seguros da Caixa, certo? Calma, o mercado não é bobo e já precificou esse potencial mais elevado.
Hoje, BBSE3 negocia a um múltiplo P/L de 9x, enquanto esse mesmo indicador, para CXSE3, é de 15x (acima até da média histórica da Bolsa brasileira, que é de 13,5x). Ou seja, mesmo com o menor crescimento da BB Seguridade, ainda não vemos uma assimetria favorável para realizar uma troca.
No Nord Dividendos, a Nord continua recomendando apenas BBSE3, com um preço-teto de compra de R$ 36. Assim, sugerimos aguardar uma eventual correção em suas ações para entrar ou aumentar a posição na seguradora do Banco do Brasil.
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