Banco do Brasil (BBAS3): ações caem quase 13% após 1T25; entenda o que está acontecendo
Banco registra resultado abaixo das expectativas do mercado e suspende projeções para 2025. Saiba o que fazer com as ações
As ações do Banco do Brasil (BBAS3) caíram quase -12,7% no pregão da última sexta-feira, 16, após divulgar números decepcionantes no primeiro trimestre do ano.
Ainda que seus papéis estivessem atravessando um rali — quase ininterrupto — de alta, com valorização de mais de +125% nos últimos três anos, é inegável que uma queda diária de dois dígitos para um banco desse porte é algo que pode preocupar seus acionistas.
Abaixo, trazemos os principais detalhes sobre os resultados do banco no 1T25 e a nossa recomendação sobre o que fazer com suas ações neste momento.
O que está acontecendo com as ações do BB?
- Apesar de mais um crescimento de sua carteira de crédito, os resultados do BB no 1T25 foram pressionados pelo agronegócio e pela resolução CMN nº 4.966/21.
- A maior inadimplência no período contribuiu para um forte crescimento de seu custo de crédito, que, consequentemente, reduziu seu lucro líquido e seu ROE.
- Com os números mais fracos, o Banco do Brasil optou por suspender algumas projeções de seu guidance, gerando diversas dúvidas entre seus investidores.
Carteira cresce, mas receita cai
No 1T25, o principal (e talvez único) grande destaque positivo foi o crescimento da carteira de crédito expandida do Banco do Brasil, que atingiu R$ 1,28 trilhão, alta de +14% em relação ao mesmo período do ano passado.
A carteira de pessoa jurídica foi a que mais cresceu, atingindo R$ 460 bilhões (+22%), enquanto a carteira no agronegócio subiu para R$ 406 bilhões (+9%) e a carteira de pessoa física atingiu R$ 336 bilhões (+7%).
Apesar da expansão da carteira de crédito, a margem financeira bruta (receita com juros) do BB ficou em R$ 23,9 bilhões, o que representa uma baixa de -7% na comparação anual.
A queda pode ser explicada, principalmente, pelo descasamento entre as receitas e as despesas financeiras no trimestre, além do impacto da resolução 4.966, com algumas receitas (cerca de R$ 1 bilhão) sendo reconhecidas apenas como caixa.
Já as receitas de prestação de serviços ficaram praticamente estáveis ano a ano, somando R$ 8,4 bilhões, com a queda em conta corrente e outras linhas menos representativas compensando o aumento de +15% em administração de fundos.
Custo alto, lucro em queda
Em meio ao cenário desafiador para os produtores rurais no país (principalmente pela pressão no preço dos grãos), a inadimplência (acima de 90 dias) do agronegócio subiu para mais de 3% (vs. 1,2% no 1T24), enquanto a consolidada subiu para 3,9% (+1 p.p.).
Assim, o custo de crédito (provisões, basicamente) do BB cresceu +19%. Vale destacar que, além do impacto na receita, a resolução 4.966 também afetou suas provisões.
Com a aplicação da norma, o banco passou a contabilizar provisões no momento da originação das operações e para créditos que antes não exigiam provisionamento, impactando, especialmente, períodos de maior inadimplência (como foi no 1T25).
Tendo em vista as receitas pressionadas, a forte evolução do custo de crédito e ainda um crescimento de +7% nas despesas administrativas, o lucro líquido do Banco do Brasil teve queda de -21%, totalizando R$ 7,4 bilhões, com um ROE de 16,7% (-5 p.p.).
Quais os principais riscos de investir nas ações de BBAS3?
Diante dos resultados negativos (e abaixo das expectativas do mercado), o BB decidiu suspender algumas projeções de seu guidance para 2025.
Com um cenário incerto para os juros e para o agronegócio, as linhas de margem financeira bruta, custo de crédito e lucro líquido entraram em revisão, dada a possível dificuldade de atingir os números otimistas projetados anteriormente.
As demais linhas, como receita de prestação de serviços e crescimento de carteira de crédito, seguem com suas estimativas inalteradas.
BBAS3 em queda: oportunidade ou sinal de alerta?
De fato, os números do Banco do Brasil no trimestre e a suspensão de algumas projeções importantes para o ano assustaram o mercado.
Com base em seu lucro no 1T25, o banco deverá totalizar algo próximo a R$ 30 bilhões em 2025 (bem abaixo da faixa projetada para o ano entre R$ 37 bi e R$ 41 bi). Considerando um payout de 45%, seu dividend yield cairia para cerca de 9%.
Além de um rendimento menor com seus dividendos, suas ações ainda negociam a múltiplos elevados e bem acima de suas próprias médias (mesmo com as quedas recentes), de cerca de 7x lucros e 0,8x seu patrimônio líquido.
Sendo assim, ainda que nossa visão para o BB no longo prazo seja construtiva, o curto e médio prazos tendem a pressionar o retorno aos seus acionistas.
No momento, com um crescimento médio aproximado de +15% ao ano, menor dependência setorial, operando nos mais altos níveis de eficiência e rentabilidade, e ainda distribuindo bons dividendos, mantemos nossa preferência pelo Itaú (ITUB3) no Nord Dividendos.
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