As ações da Vamos (VAMO3) registram forte queda nesta quarta-feira, 7, após a divulgação de um balanço do primeiro trimestre mais fraco. Por volta das 16h, as ações da empresa caíam 10,79%, negociadas a R$ 4,30, liderando as perdas do Ibovespa.

O resultado ficou abaixo de nossa expectativa, com uma receita líquida de R$ 1,3 bilhão, um crescimento de +23,6% a/a. O Ebitda  (lucro antes de juros, impostos, amortizações e depreciação) da Vamos cresceu +10,1% a/a, para R$ 887 milhões no período. O lucro líquido, somou R$ 108 milhões, uma queda de -45,6% a/a. 

 Destaques resultados do 1T25. Fonte RI: Vamos. Elaboração: Nord Research

A Vamos encerrou o primeiro trimestre de 2025 com um total de 52,6 mil ativos, uma expansão de +6% na comparação anual. Já o percentual locado bruto encerrou o trimestre em 85%, mesmo patamar reportado no 1T24.

Receita da Vamos cresce 20%

Considerando o negócio de Locação, core business da Vamos, a receita totalizou R$ 1,2 bilhão, representando um aumento de 25% em relação ao mesmo período do ano anterior. Esse crescimento decorreu do maior volume de capex implementado nos contratos de serviços de locação, que apresentou elevação de 15% na receita, além da expressiva expansão de 82% na receita proveniente da venda de ativos usados.

Assim, a receita líquida total da Vamos totalizou R$ 1,3 bilhão no trimestre, um crescimento de +23,6% versus o 1T24. Entretanto, continuamos observando uma pressão nas margens da Vamos.

Margens pressionadas

Os custos apresentaram um forte crescimento no primeiro trimestre, refletindo: (i) os maiores custos relacionados à retomada de ativos; (ii) perda de receita com ativos retomados; e (iii) maior depreciação pelo aumento das vendas de usados. 

Isso, combinado ao aumento das despesas gerais e administrativas, refletiu em um crescimento de +10% do Ebitda, que encerrou o 1T25 em R$ 887 milhões. Pressionada, a margem Ebitda ficou em 67%, retração de -8 p.p. versus o 1T24.

O lucro líquido, por sua vez, atingiu R$ 108 milhões, uma queda de -45,6% ano a ano, reflexo do aumento de +33% no resultado financeiro negativo, impulsionado pelo maior endividamento e da taxa de juros entre os períodos.  

A dívida líquida alcançou R$ 11,8 bilhões no 1T25, um aumento de +16% na comparação anual. Assim, a alavancagem da Vamos (dívida líquida/Ebitda) ficou em 3,3x Ebitda, uma leve queda em relação ao 3,5x reportado no 1T24.

Do lado da rentabilidade, o ROIC foi de 14,9%, recuo de -1,7 p.p. versus o 1T24, ainda pressionado pela retomada de ativos e pelo aumento do nível de endividamento da companhia.

O ROIC spread também apresentou uma pressão devido à combinação entre a queda do ROIC e a alta do custo médio da dívida.

Por fim, a Vamos não anunciou pagamento de proventos no 1T25. O dividend yield dos últimos 12 meses é de 5,6%.

O que esperar de Vamos (VAMO3) em 2025?

Com o spin-off das Concessionárias, que apresentavam menor lucratividade e rentabilidade, a Vamos inicia o ano de 2025 com uma estrutura mais enxuta e direcionada ao seu core business: a locação de caminhões, máquinas e equipamentos pesados.

Em paralelo ao balanço do 1T25, a companhia divulgou o seu guidance para 2025.

No documento, a companhia projeta um Ebitda entre R$ 3,8 e R$ 4,1 bilhões, representando um crescimento entre +13% e +22% em relação ao Ebitda de 2024. Por outro lado, a Vamos projeta um recuo no lucro líquido entre -29% e -42%. 

Guidance de 2025. Fonte: Vamos RI

Apesar do fraco 1T25, a expectativa é de uma recuperação gradual ao longo dos próximos trimestres.

Com um backlog — receitas contratadas — próximo de R$ 13,9 bilhões para locações, a expectativa é de que a Vamos dobre seus resultados nos próximos anos, aproveitando sua posição de liderança em um mercado de aluguel de caminhões ainda em fase de consolidação.

Seguimos bastante atentos ao nível de alavancagem da Vamos, o qual consideramos elevado diante do atual cenário de juros altos e, como observamos no seu guidance, deve continuar pressionando o lucro.

É hora de comprar VAMO3 após os resultados do 1T25?

Controlada pela holding Simpar (SIMH3), o Grupo Vamos é líder no setor de locação de caminhões, máquinas e equipamentos do Brasil. Com uma expectativa de incremento do volume de ativos, a perspectiva para 2025 é um crescimento de +22% da receita e de +20% do Ebitda.

Considerando a boa visibilidade de resultados, mas sem deixar de acompanhar o nível de alavancagem, a VAMO3 é uma das nossas posição no ANTI-Trader.

Para investir nas ações da Vamos é necessário ter uma conta em uma corretora de valores. A empresa é negociada na B3 sob o ticker VAMO3.