A Usiminas (USIM5) apresentou seu balanço do quarto trimestre (4T25), um pouco acima das expectativas do mercado, com uma receita líquida consolidada de R$ 6,1 bilhões, um recuo de -5% em relação ao 4T24. O Ebitda ajustado totalizou R$ 417 milhões no período, queda de -19% na comparação anual. O lucro líquido foi de R$ 129 milhões no 4T25, revertendo o prejuízo de R$ 117 milhões no mesmo trimestre do ano anterior.

 Destaques do 4T25. Fonte: Usiminas RI

Desempenho por divisão

O desempenho operacional na Siderurgia mostrou alguma resiliência, com o volume de vendas apresentando leve crescimento de +2% a/a. Contudo, a receita líquida da divisão reportou recuo de -8% a/a, devido à pressão nos preços.

O Ebitda ajustado da siderurgia, por sua vez, recuou -38% em relação ao trimestre anterior, pressionado pelos custos e pelo aumento das despesas no período.

Na Mineração, as vendas apresentaram alta de +12% na comparação anual e queda de -2% em relação ao 3T25. Refletindo o aumento do volume vendido e os preços internacionais, a receita líquida reportou crescimento de +29% na comparação com o 4T24. 

O Ebitda apresentou avanço menor, de +20% a/a, pressionado pelas maiores despesas no período.

Pressão da siderurgia

Refletindo o desempenho de ambas as divisões, a Usiminas reportou receita líquida consolidada de R$ 6,1 bilhões, um recuo de -5% na comparação com o 4T24.

O Ebitda, que totalizou R$ 417 milhões (-19% a/a), foi pressionado principalmente pelas maiores despesas em relação ao 4T24.

O lucro líquido foi de R$ 129 milhões no 4T25, beneficiado pela redução do resultado financeiro no período.

Consolidado

No acumulado de 2025, a receita líquida recuou -2%, o Ebitda cresceu +24% e foi registrado prejuízo de R$ 2,9 bilhões, refletindo principalmente o reconhecimento de uma perda por impairment.

Dívida líquida e alavancagem recuando

A dívida líquida da Usiminas encerrou 2025 com posição de caixa líquido (mais caixa do que dívida) de R$ 444 milhões, representando alavancagem (dívida líquida/Ebitda) de -0,2x (ante 0,6x no 4T24).

A posição financeira da companhia segue sólida. A melhora se deve, principalmente, à forte geração de caixa operacional e à redução das necessidades de capital de giro.

Expectativas para USIM5

Para 2026, a expectativa é de crescimento de cerca de +1% na receita e de +10% no Ebitda, na comparação anual, diante da perspectiva de ganhos de margem ao longo do ano.

Vale a pena investir na Usiminas após resultados do 4T25?

As ações da USIM5 negociam próximas à média histórica, a 17x lucros e 5x Ebitda. Além disso, a perspectiva futura para a companhia permanece incerta, em função da forte ciclicidade do negócio e da baixa competitividade da siderurgia brasileira.

Dessa forma, considerando a assimetria pouco favorável, nossa recomendação é neutra para USIM5.