A proposta de fusão entre Marfrig (MRFG3) e BRF (BRFS3) gerou movimentos opostos na sessão desta sexta-feira, 16, na B3, refletindo as diferentes percepções de investidores sobre os impactos da operação.

Enquanto os papéis da Marfrig fecharam o dia em alta de +21,35%, os da BRF subiram apenas +0,78% (após trabalharem no campo negativo em boa parte do pregão). 

A proposta de incorporação das ações da BRF pela Marfrig, caso aprovada, resultará na criação da MBRF Global Foods Company, posicionando-se como uma das maiores companhias globais de proteína animal, com presença em 117 países e receita combinada de R$ 152 bilhões. 

Troca de ações BRF e Marfrig

A proposta de fusão prevê que os acionistas da BRF receberão 0,8521 ação da Marfrig para cada ação da BRF que possuírem. Além disso, estão previstos dividendos extraordinários de R$ 3,52 bilhões para os acionistas da BRF e R$ 2,5 bilhões para os da Marfrig. 

A operação será submetida à aprovação dos conselhos de administração de ambas as empresas em 18 de junho, com conclusão prevista até o dia 28 de julho.

Dividendos extraordinários

Os acionistas da BRF que optarem por não participar da nova companhia poderão solicitar reembolso em dinheiro no valor de R$ 19,89 por ação, abrindo mão dos dividendos extraordinários. 

Sinergias e nova estrutura acionária

A MBRF Global Foods Company nasce com operações de aves, suínos, bovinos, produtos plant-based e itens processados, consolidando as atividades da National Beef (EUA), Marfrig América do Sul e BRF. 

A expectativa é de sinergias anuais de R$ 805 milhões no Ebitda, representando aproximadamente 5,7% do Ebitda combinado atual. Essas sinergias viriam de oportunidades de cross-selling, unificação de estruturas comerciais e logísticas, além de otimizações fiscais estimadas em um valor presente líquido de R$ 3 bilhões. 

A nova estrutura acionária terá a MMS Participações com 41,5% das ações, o fundo soberano saudita Salic com 10,6% e os demais acionistas com 47,9%.

Visão da Nord sobre a fusão da Marfrig e BRF

A fusão entre BRF e Marfrig é vista como um movimento estratégico para aumentar a competitividade global, especialmente frente a gigantes do setor como a JBS. A nova companhia terá maior capacidade de negociação, portfólio diversificado e presença internacional robusta. 

Além disso, há planos para listar as ações da MBRF na Bolsa de Nova York (NYSE), ampliando o acesso a investidores globais e aumentando a liquidez dos papéis. 

A operação também é considerada positiva do ponto de vista de crédito, com expectativa de manutenção da alavancagem em níveis controlados devido à geração de caixa operacional da nova companhia.

Por se tratar apenas de um rearranjo societário de empresas que já compõem o mesmo grupo econômico, a tendência é de não haver riscos concorrenciais, o que aceleraria uma possível aprovação pelo Cade. 

Apesar das sinergias e possíveis oportunidades na transação, não temos recomendação de compra para BRFS3 e MRFG3 neste momento.