CPI de julho: inflação dos EUA mostra bons sinais e mercado reduz chance de alta de juros
CPI de julho dos EUA vem em linha com o esperado, acompanhado por boa leitura no qualitativo
A inflação ao consumidor dos Estados Unidos, medida pelo CPI, subiu +0,07% em julho, em linha com o esperado. No acumulado em 12 meses, o CPI passou de +3,53% para +3,36%.
O núcleo do CPI, leitura mais importante por excluir energia e alimentos, subiu +0,21, em linha com o esperado. No acumulado em 12 meses, o núcleo recuou de +2,59% para +2,48%.
Em serviços, após a inflação do setor ter registrado, no mês anterior, o menor patamar desde setembro de 2021 (+0,03%), ela voltou a acelerar para +0,23%, patamar mais condizente com o que vínhamos observando nos últimos meses.
Apesar dessa reaceleração de serviços, o qualitativo veio bom, com dado fraco de Shelter (aluguel e serviços habitacionais), categoria que possui o maior peso no cálculo de serviços e tem maior inércia.
Shelter registrou alta de +0,14%, ante +0,13% no mês anterior, os menores patamares desde janeiro de 2021 (+0,13%).
Por outro lado, ainda dentro de serviços, vimos maior pressão do setor de saúde, com alta de +0,56%, o maior patamar desde fevereiro de 2026 (+0,61%).
O setor de saúde é o segundo com maior peso na inflação de serviços, após Shelter, mas costuma apresentar maior volatilidade.
Em bens, vimos uma alta de +0,20%, o maior patamar desde setembro de 2025 (+0,20%), após ter apresentado deflação em maio e junho.
Contudo, o setor de bens não é um fator de preocupação no momento; as maiores atenções seguem voltadas para os serviços, como os segmentos de Shelter e saúde.
Vimos, portanto, um dado bom no qualitativo.
Após os impactos dos combustíveis, a inflação americana voltou a apresentar uma dinâmica mais benigna. No entanto, ainda há o desafio de levar essa inflação para a meta de 2%. Soma-se a isso o mercado de trabalho apertado, com a economia no pleno emprego.
Portanto, o debate sobre a alta de juros americanos se mantém, mas aumenta a chance de movimentos mais leves.
A curva de juros aponta para uma probabilidade de 45% de uma alta de 0,25 p.p. até o final do ano. Já a expectativa de manutenção dos juros pelo Fed subiu para 30%, ante apenas 15% há um mês.
Nossa visão: Fed ainda deve subir os juros
Na minha visão, mesmo diante de dados melhores de inflação, uma alta de juros seria o mais apropriado diante de uma economia resiliente, de um mercado de trabalho apertado, com desemprego próximo de 4%, e de uma inflação que ainda roda acima da meta. Soma-se a isso a necessidade de o Fed reforçar a sua credibilidade.
Sendo assim, sigo enxergando uma ou duas altas de 0,25 p.p. neste ano. O mercado, porém, passa a vislumbrar uma possibilidade de juros inalterados.
O que é o CPI americano?
O Consumer Price Index (CPI) é um dos principais dados de inflação ao consumidor, representando a variação média dos preços pagos pelos consumidores por uma cesta de bens e serviços.
Quando sai o CPI EUA?
O CPI é divulgado na primeira metade de cada mês, normalmente entre os dias 10 e 15. O calendário completo de divulgações está disponível no site oficial do Bureau of Labor Statistics.