A Copasa (CSMG3) avançou na definição do modelo de oferta de ações que deve marcar sua privatização. A proposta em discussão busca maximizar o valor da operação para o estado de Minas Gerais e evitar problemas observados em processos semelhantes, como o da Sabesp.

A expectativa é que a privatização ocorra já em março deste ano, com um desenho que combina a entrada de um investidor de referência e a venda de ações ao mercado. 

Conheça a Copasa

A Copasa é uma das principais empresas de saneamento do Brasil e tem papel estratégico na oferta de serviços essenciais em Minas Gerais. A companhia atua principalmente no abastecimento de água e no tratamento de esgoto, atendendo milhões de pessoas em diferentes regiões do estado.

A principal atividade da Copasa é o fornecimento de água potável e a coleta e tratamento de esgoto sanitário. A empresa também atua em serviços complementares, como manejo de resíduos líquidos e soluções ambientais ligadas ao saneamento.

Como será o modelo de privatização da Copasa

O governo de Minas Gerais deve vender cerca de 30% de sua participação na Copasa para um investidor de referência. Além disso, outros 15% das ações seriam ofertados ao mercado, permitindo a entrada de diferentes investidores.

Esse formato mantém flexibilidade para a estrutura societária da companhia. Dependendo do preço alcançado na operação, existe a possibilidade de a Copasa se tornar uma “corporation”, sem um acionista controlador definido.

O que está por trás da proposta

A privatização da Copasa é parte de uma estratégia mais ampla de reorganização das contas públicas e modernização dos serviços de saneamento em Minas Gerais. A desestatização permitiria ao governo de MG levantar recursos relevantes com a venda de ações, ajudando a reduzir dívidas e aliviar a situação fiscal do estado.

Além disso, o governo deixaria de ser o principal responsável por novos aportes de capital em um setor que exige investimentos constantes e elevados.

Qual é o papel do investidor de referência na operação

O investidor de referência terá papel central na definição do preço da privatização. A partir das manifestações de interesse, será estabelecido um valor para as ações vendidas pelo estado.

Caso a oferta dos 15% ao mercado seja realizada a um preço inferior ao acordado inicialmente, o investidor de referência se comprometerá a pagar a diferença ao governo mineiro, garantindo o chamado “preço cheio” da operação.

Quando a privatização da Copasa deve acontecer

A expectativa atual é que o processo seja concluído em março. Até lá, o governo e seus assessores seguem ajustando os detalhes do modelo, incluindo a definição final do preço e das condições de entrada do investidor de referência.

O avanço do cronograma dependerá do interesse dos investidores e das condições do mercado de capitais no momento da oferta.

Vale a pena investir na Copasa agora?

Após as altas recentes, as ações da Copasa passaram a ser negociadas a 15x lucro, em linha com a média histórica da Bolsa e bem acima dos cerca de 7x lucro aos quais a própria companhia vinha sendo negociada nos últimos anos. 

A depender da qualidade do investidor de referência, o papel poderia se tornar interessante sob a ótica de ganhos de eficiência no futuro. 

No entanto, no momento, entendemos que CSMG3 já esteja bem precificada e mantemos recomendação neutra para suas ações.

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