A Celsius Holdings (CELH) fechou o 2T26 com receita de US$ 818 milhões, alta de 11%, margem bruta de 48,1% — 3,4 pontos percentuais menor — e Ebitda ajustado de US$ 184 milhões, queda de 12%. Todas as linhas vieram abaixo do que o mercado projetava, e as ações caíram 18% no dia. 

O contraste está dentro da própria companhia: a marca Celsius caiu 12%, enquanto a Alani Nu cresceu 20%. 

Destaques dos resultados da Celsius Holdings no 2T26

Tabela de resultados da Celsius Holdings no 2T26: receita de US$ 817,9 milhões, margem bruta de 48,1%, Ebitda ajustado de US$ 184,2 milhões e EPS ajustado de US$ 0,36
 Resultados da Celsius Holdings no 2T26 e no primeiro semestre, em US$ milhões, comparados ao mesmo período de 2025. Fonte: Celsius Holdings
  • Abaixo do esperado. Receitas: US$ 818 milhões, +11% a.a. (est. US$ 870 milhões)
  • Abaixo do esperado. Margem bruta: 48,1%, -3,4 p.p. (est. 48,5%)
  • Abaixo do esperado. Ebitda ajustado: US$ 184 milhões, -12% a.a. (est. US$ 196 milhões)
  • Abaixo do esperado. Lucro líquido ajustado: US$ 93,6 milhões, -23% a.a. (est. US$ 106,5 milhões)
  • Abaixo do esperado. EPS ajustado: US$ 0,36 (est. US$ 0,42)

As ações caíram -18% e depois subiram +17%. E ambos estão interligados, apesar de os motivos serem completamente distintos.

Com relação ao resultado e ao motivo da queda, o “farol” acima deixa bastante evidente. Fazia tempo que não tínhamos uma empresa divulgando números abaixo das expectativas em todas as frentes.

As receitas vieram abaixo, a margem veio abaixo, o Ebitda veio abaixo e, por consequência de tudo abaixo, o lucro também veio abaixo da expectativa. Diante do que a empresa apresentou no 1T26, e dos comentários da gestão, o 2T26 não seria muito melhor. Realmente não foi. Foi pior.

Decomposição da queda de 12% na receita da marca Celsius no 2T26, com os efeitos de scanner growth, contra, orders v scan, non-RTD energy e internacional
 Decomposição da variação da receita da marca Celsius entre o 2T25 e o 2T26, por fator. Fonte: Celsius Holdings

Ao contrário do que temos visto nos últimos anos com a Crocs (onde a aquisição é o problema), no caso da Celsius, o problema tem sido a principal marca, enquanto a aquisição vem sendo a salvação. As receitas da marca Celsius tiveram quedas de -12%, enquanto a Alani Nu continuou apresentando crescimento de +20%.

À medida que a Alani Nu fica maior no resultado, a tendência é uma queda de margem, devido ao mix mais diversificado da marca. Além de energético, possuem outros produtos como alimentos, eletrólitos etc.

O internacional, que é a tese, cresceu só 10% 

Apesar do resultado aquém do esperado, o que sustentava nossa compra e a manutenção da posição nunca foi o crescimento nos Estados Unidos — que é justamente o que desagradou o mercado —, e sim o potencial de crescimento internacional.

Nesse sentido, o resultado foi misto. O avanço de apenas 10% na frente internacional ficou muito abaixo do que esperávamos e, pior, representa uma queda em relação ao trimestre anterior.