"Para a bolsa andar, falta só o fluxo?"

Sim. Se você está com pressa, sem paciência ou com fome, pode fechar o texto.

O consenso é que a última coisa que falta para a bolsa brasileira subir é o fluxo. É o dinheiro entrando, os compradores.

E, nas últimas semanas, começamos a ver uma mudança.

Manchete do Valor diz "Multimercados têm primeiro mês no azul em 10 meses"
Fonte: Valor Econômico

Primeiro, os fundos multimercado captam, investem em bolsa, que sobe e puxa a captação dos fundos de ações.

Agora vai?

"Quais são os riscos para a bolsa?"

Sempre que eu falo que a bolsa está barata, as pessoas me respondem algo como: "Mas e os riscos fiscais? E o governo gastão aumentando impostos?"

Manchete do Valor diz "Fiscal, juros e inflação são risco para ações"
Fonte: Valor Econômico

Sim, claro, os riscos são sempre muitos.

Mas se não existissem riscos grandes, a bolsa não estaria no seu menor múltiplo da história — você está cansado de ver o gráfico abaixo.

IBOV desde 2006
Fonte: Bloomberg

Quanto menos você paga pelos lucros (ou Ebitda) de uma empresa (ou índice, como o IBOV), mais barata ela é.

Pense em preço/m2 (preço por metro quadrado), quanto menor, mais barato.

A bolsa, hoje, precifica tragédia.

"Mas o risco fiscal não é uma tragédia?"

Hoje não. O risco caiu bem após o governo se amarrar com o arcabouço fiscal. Mesmo sem cumpri-lo — e ninguém acha que vai —, os riscos caíram bem.

Por isso, tivemos uma Selic caindo 50 pontos e os juros futuros baixando de quase 14% para 10,5%.

Juros futuros 2027 desde 2016
Fonte: Bloomberg

Eu ainda peguei os juros de 2027 — que teriam dois anos de "gestão Galípolo" no Banco Central (ele entra no final de 2024).

Além disso, os juros são muito mais expostos a gastos públicos altos, que puxam a inflação para cima. A maioria das empresas consegue repassar a inflação (viu como a bolsa Argentina “porrou” este ano?).

Bolsa barata e os juros já caíram bem.

"Bruce, a dívida brasileira não está crescendo?"

Sim, está.

Mas Arthur Lira, que já aprovou a "impossível" reforma tributária este ano (só para ganhar cargos no governo), anunciou seu novo foco:

Manchete da Veja diz "Reforma administrativa: Governo deve ajudar a ser aprovada", diz Lira
Fonte: Veja

Eu não sei por qual motivo ele quer mexer nesse vespeiro, mas 65% do total de gastos públicos hoje são com salários e aposentadorias.

Se Lira passar uma boa reforma, acabou o problema fiscal.

Bolsa barata, juros vão cair e teremos um Congresso reformista.

"Mas a bolsa subiu demais este ano"

Sim, escuto isso o tempo inteiro. É inacreditável.

As pessoas esquecem que a bolsa caiu por dois anos (de junho de 2021 a março de 2023), mesmo com os resultados das empresas subindo.

A bolsa brasileira caiu porque os juros subiram demais.

SPX subiu 219% e IBOV valorizou 13% em dólares desde 2007
Fonte: Bloomberg

Na realidade, a longo prazo, a bolsa brasileira é uma vergonha.

Em dólares, o IBOV sobe só +13% desde 2007 (antes da crise do subprime americana), mais de 16 anos. Enquanto isso, o S&P 500 americano sobe +219%.

Bolsa barata, juros caíram, Congresso reformista e IBOV não sobe há 16 anos.

"Só falta entrada de capital estrangeiro para a bolsa subir?"

Exatamente.

Sem fluxo, com todo o dinheiro do brasileiro preso em títulos isentos (LCA, LCI, CRI, CRA), olha o que o gringo fez com a nossa bolsa.

Gráfico mostra desempenho do IBOV comparado ao fluxo estrangeiro em 2023
Fonte: Bloomberg

Caímos até março com o gringo fugindo daqui. Depois, subimos até julho com o gringo voltando e despencamos em agosto com o gringo voltando para casa.

Bolsa barata, juros caíram, Congresso reformista, IBOV não sobe e gringos venderam.

"Bruce, você não está otimista demais?"

Então, esse é meu ponto! Não estou!

O plano de Lula e Haddad de gastar mais e aumentar a tributação não funciona a longo prazo.

Mas o Congresso já segurou as ideias do governo e Lira disse claramente no fim de semana (coloco em aspas): "aumento de impostos, sem sombra de dúvida, não".

Podemos ter problemas? É claro, mas a bolsa está no patamar mais baixo da história. A bolsa precifica muita coisa ruim e os juros estão caindo.

Se o governo não atrapalhar a queda de juros, a bolsa sobe.

A bolsa está barata, os juros caíram, o Congresso é reformista, o IBOV não sobe e os gringos venderam.

A última coisa que falta para a bolsa disparar é o fluxo.

Meme do Bruce
Fonte: memeheist.com

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